国内春节假期，外盘商品普跌，美元指数反弹逾1%，美股上涨，欧股下跌。国际方面，美国1月非农就业人口增加30.4万人，但政府停摆令失业率上升至4%，总的来看，非农数据大幅好于预期，提振美元走强。随后2月6日美国总统特朗普在众议院发表2019年国情咨文，内容涵盖众多议题，其中强调将继续修建边境墙，且再次提及了基建计划。考虑到特朗普的态度坚决，意味着若两党不能达成协议，美国联邦政府或将再次关门。除此之外，多国央行释放了鸽派信息，其中印度央行意外降息，将其基准回购利率下调25 bps至6.25%，同时将货币政策基调由“有管理的偏紧”调整至“中性”。国内方面，受春节假期影响，政策和市场信息平淡，不过自1月开始省级地方两会密集召开，政策维稳明显加码，基建投资、“新经济”领域等或将成为重要发力点。今日着重关注英国四季度GDP增速和中美经贸磋商进程。

  春假期间美股上涨，欧股下跌，日经指数下跌逾2%，国内三组期指节前分化较大，其中IF和IH加权指数呈现震荡上行态势，IC加权指数则几乎收平，周中2*IH/IC当月合约比值扩大至1.1888，较上周扩大了561个基点。现货指数中沪市表现强于深市，行业板块呈现普涨态势。春节前期市场处于上市企业年报预告密集披露期，同时走势受到消息面、经济面和流动性三因素影响。消息面主要是受到证监会发布新政的刺激，鼓励券商买股票、取消融资融券“平仓线％的统一限制、扩大QFII和RQFII投资范围，科创板征求意见稿发布等利好因素影响，而经济面主要是由于近期公布的宏观经济多个方面数据显示经济下降带来的压力较前期减缓，内需较前期微幅改善，流动性方面则是央行持续向市场释放一定的资金，为季节性资金紧张产生缓解。不过由于上市公司业绩的大幅度地下跌，对市场产生了扰动。不过周度北向资金净流入240.63亿元，显示外资持续进入国内市场。从技术面来看，上证指数突破2600点关口震荡，期指短期均线呈现多头格局，操作上建议持有IF1903多单。

  春节期间，COMEX期金下跌0.29%至1318.2，期银下跌0.53%至15.825，近期美国经济数据改善支撑美股和美元指数上行，贵金属上涨动能有所削弱。黄金实物消费旺季已经过半，金价将回归货币和避险两大功能。从经济基本面来看，在美国政府关门的背景下，1月非农就业30.4万人，远超市场预期的16.5万人，美国经济情况放眼全球来看仍表现亮眼。近期，全球其他主要央行也紧跟美联储释放了鸽派信号，印度央行甚至意外降息，这一些因素将使得美元维持偏强态势。从风险事件来看，全球贸易前景仍存在不确定性，中美经贸磋商整体偏向乐观，但美国与欧盟就汽车关税问题存在分歧。此外，2/15美国政府又将迎来关门危机，因而贵金属仍有配置需求。春节期间资金大幅流出，SPDR黄金ETF持仓量下降21.75吨至802.12吨。操作上，贵金属长线具备配置价值，但短期或有回调。

  春节期间伦铜领涨有色，收涨0.98%至6201.5。虽然近期美元人气回升令有色金属承压，但宏观情绪大幅改善，支撑铜价上行。中美新一轮高级别经贸磋商将于2月14-15日在京举行，市场对谈判结果偏向乐观，同时，1月中旬以来，省级地方两会密集召开，政策维稳明显加码，基建投资、“新经济”领域成为重要发力点。基本面来看，春节假期库存因下游开工率下滑而出现累库，节前一周上期所库存攀升2.3万吨至14.3万吨，但仍处于五年库存波动区间下沿，LME库存春节期间持平至14.92万吨。3-4月国内冶炼厂将迎来检修高峰，预计影响10万吨产量，海外冶炼厂也尚未复产，下游则步入开工旺季，供应可能出现阶段性偏紧格局。操作上，国内经济刺激政策力度逐步凸显，节后下游消费复苏情况或好于预期，建议逢低买入，也可尝试做多铜期权波动率。

  上周沪锌1903合约上涨4%，持仓量上涨，成交量较大。春节期间LME三月锌下跌0.5%。宏观方面利好众多支撑有色金属板块上行，发改委称中国宏观经济将强化逆周期调节，市场预期未来会有进一步的经济刺激计划，锌锭国内现货货源紧张，现货升水保持高位，支撑锌价反弹。2018年12月SMM中国精炼锌产量44.84万吨，环比减少1.74%，同比减少7.29%。 1-12月份累计产量533.1万吨，累计同比减少2.43%。现货方面，上海0#锌主流成交22080-22100元/吨，双燕、驰宏成交于22250-22280元/吨，0#普通对1902合约报升水20-80元/吨；1#主流成交于21900-21950元/吨。目前明年矿山复产预期仍然强烈，海外精矿加工费已快速上涨达到140美元/吨，较上个月小幅上涨，国内矿加工费也显现抬头上涨趋势，目前许多地区加工费价格已经逼近5000元/吨，当前炼厂亏损减少，后期开工率可能稳步上扬。据海关总署最新海关多个方面数据显示，11月锌锭进口量11.35万吨，环比上升40.9%，同比下降7.6%，2018年1-11月累计进口62.16万吨，同比上升8.0%。今年国内供应有所偏紧仍需后期通过进口来补充需求。后期持续关注库存、国内外矿山复产情况及锌下游消费表现。操作上，建议多单逐步减仓。

  上周沪铅1902合约下跌1.06%，持仓量下降，成交量一般，春节期间外盘LME铅下跌1%。国内部分地区再生铅供应已经呈现出偏紧情况，再加之原生铅和再生铅也同样呈现出缩小的趋势，2018年12月原生铅产量为27.4万吨，环比上升3.74%，同比上升3.49%；2018年全年累计产量299.53万吨，累计同比下降8.57%，但是下游需求仍然疲软。现货方面，上海市场南方铅17815-17885元/吨，对1902合约升水0-70元/吨报价；沐沦、双燕铅17885-17915元/吨，对1902合约升水70-100元/吨报价；金沙铅17915元/吨，对1902合约升水100元/吨报价，持货商随行报价，但下游企业陆续放假，几无询价，散单市场成交寥寥。据调研，2018年12月SMM中国原生铅冶炼厂开工率为65.56%，环比11月上升2.46%，同比上升5.83%，本次调研涉及48家企业，涉及产能468.5万吨。华铂科技郑重进入试生产，再生铅市场新增产能即将释放的预期，炼厂纷纷扩大贴水出货，而后还原铅小厂因亏损扩大主动减停产，以致精铅供应趋紧铅锭整体供应依旧偏紧。SMM调研预计10月铅精矿开工率为76.0%，环比减少3.5%，铅精矿总体产量录得小幅下降，或终结矿企放量生产以来铅精矿产量逐月递增的趋势。铅蓄电池方面，下游原料消耗库存所剩不多，整体需求尚可。进口铅方面，到货量不明显，对国产现货冲击暂缓，现货市场哈铅报价与国产价差维持在 200~450 元/吨之间。后续持续关注国内、港口库存以及下游的消费情况，整体看后续铅价维持区间震荡概率较大。操作上，建议观望为主。

  上周沪铝1903合约上涨0.18%，持仓量持平，成交量上升，春节期间LME三月铝下跌1.44%，有色金属普遍调整，因美元指数反弹至96.5一带。国内政策方面，发改委称中国宏观经济将强化逆周期调节，市场预期未来会有进一步的经济刺激计划。电解铝行业亏损面临减产，但新增产能仍在投产。目前看成本端支撑对铝价效果甚微，行业规模减产以及宏观方面企稳可能才是铝价的大级别拐点。现货方面，今日广东市场成交价格集中在13410元/吨，临近春节，下游几无买单，中间商交投亦显清淡，出货接货均不多，相对来讲接货力量稍强。生态环境部签稿表示采暖季不再规定限产比例，预计今年采暖季限产力度低于去年，因此国内电解铝铝产能四季度可能复苏，后续去库可能接近尾声。铝目前呈现供需两弱情况，短期铝期价下方空间或有限，已经接近成本线不远，后续关注自备电厂整治文件的落地情况、出口数据及去库存情况。操作上，建议多单逐步止盈。

  春节期间，伦镍在淡水河谷溃坝事件刺激下一度上探13350，后受美元走强压制大幅下挫，最终收跌0.75%至12575。近期镍铁资源紧张，新投产能节奏没有到达预期，短期内较难缓解供应紧张情况，加之工厂订单多已签至3月中旬，供货方看涨情绪浓，但中性预估2018-2019年中国和印尼新增产能分别在6万和10万金属吨左右，中期供应压力偏大。下游方面，市场对新能源汽车行业发展较为乐观，近期镍豆成交有所好转；不锈钢社会库存较往年偏低，国内经济刺激政策持续加码，节后消费复苏情况或好于预期，因而近期不锈钢价格录得小幅上扬，钢厂利润有所修复，后续将拉动对镍的需求。全球镍市库存水平偏低并且仍在持续下降，节前一周上期所镍仓库存储下降132吨至12561吨，伦镍春节期间仓库存储下降1212吨至200490。操作上，建议关注下游节后消费情况，春节期间伦镍波动剧烈，建议暂时观望。

  节前建筑钢材市场价格继续持稳运行，市场多数商家休市，进入放假状态，市场成交寥寥，价格将进入平静阶段，但当前库存水平同比去年同时，仍存在比较大缺口，商家冬储意愿的不积极，也将影响到库存累增速率，节后库存或难达峰值。需求端来看，节后工地复工情况在农民返工等情况的影响下，节奏或相对缓慢，不过现阶段低库存的水平，导致投机需求势头稍显，或将成为需求的另一发力点，预计节后市场行情报价将呈偏强趋势运行。螺纹钢主力1905合约维持偏强表现，期价站上3700一线，整体维持多头排列，观望为宜。

  节前上海热轧板卷市场行情报价表现维稳，市场成交整体一般，1500mm普碳钢卷主流报价3740-3750元/吨，1800mm宽卷报价在3820-3840元/吨，商家的心理动态比较乐观，市场行情报价小幅上涨。不过临近春节，市场需求日益减少，成交整体一般，部分商家已经准备提前放假，市场基本处于有价无市状态。综合看来，预计上海热轧市场行情报价盘整运行。热卷主力1905合约震荡走高，整体表现保持高位整理态势，预计短期波动幅度较大，观望为宜。

  目前山东港口PB粉主流报价625元/吨，PB块报价830元/吨。钢厂方面，近几日询盘直线减少，春节假期多数已经备库结束，几无采购需求。关注巴西矿难的后续处理进程。春节期间淡水河谷矿山再度被关停导致铁矿石外盘价格大大拉涨，涨幅接近8%，预计今日铁矿石主力1905合约维持强势表现，期价或大幅高开，观望为宜。

  节前一周，SM905合约在周初主要以宽幅震荡为主，周三开始盘面拉涨上行，周五在高位窄幅震荡至收盘，收于7428元/吨，周持仓减少。锰硅的现货价格弱稳运行，节前市场成交较为清淡，主流报价集中在7400～7600元/吨附近。节前多数厂家以交付前期订单为主，库存处于低位，短期内支撑了锰硅价格的持稳运行。成本方面，近期锰矿的价格弱势盘整，对锰硅的价格支撑较为无力。二月的锰硅钢招方面：目前已经出台的招标定价已经下调至7800～7900元/吨附近，钢厂的压价情绪仍存；且钢厂普遍按需采购，招标量较上月水平变化不大。综合看来，由于锰硅的需求端整体较为疲弱，且随着节后厂家恢复开工、供给或将逐渐走高，在供大于求的格局下锰硅的市价较大概率仍将以弱势盘整为主。期货市场，SM905合约后期较大可能继续呈现震荡运行的态势，短线建议以区间操作为宜，中长线可适当逢反弹偏空思路操作。

  节前一周，SF905合约总体上以宽幅震荡运行为主，周五收盘于6038元/吨，周持仓减少，盘面活跃度一般。硅铁的现货价格维稳运行，节前市场的询盘基本停止，价格缺乏调整的动力，72硅铁的主流价格维持在5600～5800元/吨附近，75硅铁在5800～6100元/吨附近。节前厂家以交付前期订单为主，库存已基本清完，市场上的现货资源较少，短期内支撑了硅铁价格的持稳运行。二月的硅铁钢招方面：目前已经出台的招标价基本在6200～6300元/吨左右，与上月的水平相比仍有明显的跌幅；同时，本轮钢厂对硅铁的招标量较上月相比也有所减少。综合看来，由于硅铁的需求端整体偏弱，加之节后厂家复产后供给或将逐渐增加，硅铁价格较大概率将呈现弱势盘整的态势。期货市场，SF905合约后期较大可能继续震荡盘整，短线建议以区间操作为主，中长线可适当逢反弹偏空思路操作。

  供应风险超出了对全球经济放缓的担忧，欧美原油期货反弹。利比亚最大的油田恢复生产无望的消息支撑了石油市场气氛。一名利比亚将军控制了利比亚最大的油田Sharara，该油田有重新生产的可能性。但是周五有分析师认为，该油田供应中断短缺内没有办法解决。假期以来，美国原油库存继续增长，对全球经济减缓的担忧以及美元汇率增强打压石油市场气氛。wti跌幅4.60%；布伦特跌幅1.04%。美国在线个月来低点回升。通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的多个方面数据显示，截止2月8日的一周，美国在线上周围绕420一线运行，短期利好兑现。假期外盘小幅下跌，对内盘SC原油影响不大。

  节前连塑主力1905合约整理为主。现货方面，节前成交清淡，华北地区LLDPE价格在8750-8950元/吨，华东地区LLDPE价格在8850-9050元/吨，华南地区LLDPE价格在8900-9200元/吨，华北地区现货价格和期货基本平水；供应方面，节后检修产能下降，国内产量稳定增加。库存方面，下游企业需求下降，假期国内生产企业库存有所累积；需求方面，下游工厂一般元宵节之后才正常开工，在此之前需求偏弱。总体而言，塑料基本面偏弱，这将限制塑料价格上升空间。操作上，建议暂时观望。

  节前PP主力1905合约期价宽幅波动，持仓量和成交量均下降。现货方面，现货价格盘整为主，华北市场拉丝主流价格在8950-9100元/吨，华东市场拉丝主流价格在8900-8950元/吨，华南市场拉丝主流价格在9100-9300元/吨，期现价差收窄。产量方面，因检修装置重启，产量将有所增加；库存方面，石化库存和贸易商库存处于偏低水平，若需求复苏缓慢，库存将有所累积，这将对PP价格形成压力。操作上，建议暂时观望。

  TA主力1905合约节前延续涨势，上涨2.5%，突破近期高位，突破6700后回落，临近节前，操作上多单可止盈。考虑到春节前聚酯将逐步停工，需求下降较难支撑期价。春节是需求淡季，但不排除冬储开启的可能性。从上游原料端来看，19年一季度新增供应预期不强，下游已然浮现利润回吐。目前PTA结构在成本、需求双预期支撑，自身供需及市场结构良性的情况下维持了较大的价差。PTA大装置一季度暂无新增产能投产，而库存始终处于中低位，下游聚酯又满负荷开工。短期受PTA工厂减停产增多，聚酯产业链在供应端和市场心态上有适度改善的迹象，但中长期看需求难改走弱的事实。短期反弹行情下，生产需求下，有必要进行原料备货缓冲成本压力，至于年前的大量备货，暂无启动迹象。从PX成本和PTA本身供应预计来看，整个社会库存量不高，正月十五前供应增加幅度不高，需求将进入淡季，前期多单可止盈。

  假期期间全球原油指数承压基本面呈现下跌走势，原油化工类产品价格普跌。受春节假期影响，华东市场张家港、宁波地区现货报价分别为5100元/吨与5090元/吨，较上期保持不变，现货市场成交依旧低迷，进口乙二醇及乙烯成本小幅回落。据悉，MEG库区累库压力仍然较大，最新华东主流港口多个方面数据显示总库存量较上期小幅回落1.35万吨，累计达84.75万吨，跌幅1.57%。目前下游聚酯行业产销缓慢回升，近日涤纶工厂降价促销，POY150D在8500元/吨左右，FDY150D价格在9400元/吨附近，DTY150D价格10450元/吨上下，价格变更幅度不大。当前国内各地涤纶短纤市场行情报价平稳运行，下游心态谨慎，采购仍多以刚性补货为主。MEG下游聚酯瓶片及聚酯切片市场商谈家分别在8250-8450元/吨与7850-7900元/吨左右，价格短期维稳。原油方面，OPEC减产执行力度超过预期、美国原油库存数据一下子就下降及委内瑞拉宣布与美国断交等因素或短期提振油价，但供需两端担忧仍将持续存在，后市油价走势仍不被看好。盘面分析来看，节前乙二醇期货主力合约整体呈现减仓上行走势，在原油指数短期走强背景下，空头投资着假期期间多以离场观望为主，在油价承压下跌背景下，预计节后空头资金或有返场可能。操作上建议短线观望为宜，中长期逢高择机偏空思路不变，后市关注原油价格趋势及69反套盈利空间，美国对委内瑞拉制裁力度，节后空头反击力度。

  PVC主力合约1905节前震荡上行，重回6500一线运行，暂时观望。PVC成本面变化不大，国外价格虽然略涨，但出口窗口仍未打开。计划外检修企业陆续恢复，开工率仍将小幅提升，下游制品企业原料库存不多，但采购积极性欠佳。宏观面仍缺乏有力支撑，供需基本面变化不大。上游电石价格仍有下行趋势，对PVC的支撑继续减弱。节前暂无计划检修的PVC企业，整体开工率仍将保持高位，产量居高不下，但由于企业年前预售任务基本完成，销售压力不大，所以本周企业出厂价仍将以坚挺为主。华东及华南社会库存近几周陆续开始增加，社会库存增长趋势仍然明显。下游需求方面目前大规模的公司开工仍然保持高位，中小企业陆续有开始放假现象，备货基本完成，节前将有更多的下游开始放假，采购量将进一步减少，需求量将显而易见地下降。前期高点未能有效突破，观望为宜。

  沥青：中线合约节前延续强势上行，收于3258，中线维持多头思路。东北、山东、长三角、西南云贵地区沥青价格持续上涨25-150元/吨，此外华南部分炼厂价格补涨，别的地方价格暂时稳定。本周东北地区道路沥青备货需求及焦化需求支撑厂家出货顺畅，因此推涨沥青价格。山东、长三角及华南地区受资源紧张利好，沥青价格延续上涨。此外，受益于周边沥青价格普遍上调，西北及华北主力炼厂价格也将于2月1日执行上调100-150元/吨。春节长假临近，物流运输及刚需停止，炼厂出货速度将会有所放缓，沥青价格将保持稳定。预计春节假期结束后，需求及出货将逐步恢复，届时部分没有库存的客户或有补货需求，而市场资源预计难有大的放量，沥青价格仍上调基础。沥青主力1906周线获得支撑，中线维持多头思路。

  节前燃料油主力1905合约期价偏强震荡，持仓量下降，成交活跃。现货方面，31日新加坡高硫380燃料油FOB价格为396.981美元/吨（+4.77）。供应方面，由于黑海货物装船的延迟，预计2月欧洲流向亚洲的燃料油数量较上月下滑50万吨左右，市场供应略显紧张。曲线形态方面，现货维持升水状态，backwardation结构变化不大，市场供不应求形势持续。需求方面，运费指数出现集体回落，需求淡季叠加春节假期，航运市场短期将维持较为低迷的状态。但阿联酋RFCC装置一季度或将重启，对燃油消费有较大提振。库存方面，全球燃料油库存整体保持低位，且在IMO 2020的影响下补库意愿不强。截至2月6日当周，新加坡岸上燃料油库存较上周下降97.4万桶，达到1931.6万桶。成本端方面，1月OPEC减产执行状况较好，产量较上月下降89万桶/日。同时美国对委内瑞拉的制裁在其石油产业上的影响逐步显现，均为短时内利多的因素。春节假期期间，国际原油价格会出现回落，或将带动燃油价格下行。操作上，建议暂时观望。

  隔夜沪胶1905合约期价站上11400元/吨，持仓量下降，成交较活跃。美联储稳定利率，符合市场预期，对橡胶期价影响不大。橡胶市场重新回归基本面，在基本面没明确利好的情况下，期价弱势显现。供应方面，泰国橡胶供应有所回升，但由于外盘挺价意愿较浓，并未对期价产生打压。主产胶国处于橡胶旺产季末期，预计供应端将逐渐由松至紧。终端需求方面，山东地区轮胎企业全钢胎平均开工环比继续下滑，主因轮胎厂家出现一波集中春节停产放假潮，减产及停产相对增多，对整体开工拖累较为显著。库存方面，上期所期货库存稳步增长，处于历史高位水平。截至2019年1月30日，期货库存环比下降0.06%至4.141万吨。整体而言，供应端压力或将逐步减轻，需求端仍表现低迷，基本面较为沉闷，外围市场情绪对胶价影响较大。操作上，建议震荡思路操作。期权方面，由于橡胶维持震荡偏弱走势，建议以卖出宽跨式为主。

  节前纸浆主力SP1906合约期价探底回升，期价一度超越前期高点至5540元/吨，持仓量下降，成交较活跃。国内纸厂仍在放假中，纸浆的消费降至冰点。现货方面，1日全国针叶浆价格为5633.25元/吨。供应方面，目前进口套利窗口再度打开，预计国内到港纸浆数量将逐步回升，供应端的压力将再度显现。需求方面，预计今年物流在2月下旬才会回到正常状态运作，此前废纸、原纸几乎无需求；且造纸行业处于季节性淡季，下游企业处于刚需采买的状态，市场需求整体维持低迷状态。库存方面，港口仓库存储上的压力仍偏大，青岛港、常熟港木浆库存继续增加，再创新高。截至1月底，国内库存合计1607.1万吨，环比增加14.58%。操作上，建议暂时观望。

  春节期间国内焦炭市场行情报价稳中偏强运行，2月3日山东临沂二级焦出厂价1990元/吨(持平)，徐州产二级焦市场价2050元/吨(持平)，天津港准一级焦平仓价2100元/吨(持平)。2月1日统计国内100家焦化厂综合产能利用率79.43%(+0.76)；库存方面，110家钢厂焦炭库存平均可用天数15.7天(-0.1)，库存数量486万吨(-2.8)；100家独立焦化厂焦炭库存25.8万吨(-2.7)。综合看来，当前国内炼焦煤市场供应偏紧的预期加强，炼焦煤强势行情可能助力焦化企业春节后第一轮价格提涨，操作上建议投资者轻仓试多。

  春节前受中澳关系影响，据传部分港口限制澳洲炼焦煤通关。据观察，春节期间相关消息似乎被进一步落实，在国内供应已大幅缩减的情况下，海运进口炼焦煤进一步受限另市场加重对炼焦煤市场供应紧张的担忧。现货市场方面，最近国内焦煤市场行情报价平稳运行。2日京唐港山西主焦煤库提价1860元/吨(持平)，连云港山西主焦煤平仓价1960元/吨(持平)，日照港澳洲主焦煤车板价1490元/吨(持平)。库存方面，1日统计中国炼焦煤煤矿库存149.1万吨(-6.71)；100家独立焦化厂炼焦煤库存平均可用天数20.52天(+0.5)，库存数量1051.3万吨(+37.1)；110家钢厂焦化厂炼焦煤库存953.9万吨(+11.2)。综合看来，春节期间国内炼焦煤现货市场暂稳运行，市场上下游表现均较为平淡。国内生产方面，多地煤矿节前陆续停产放假，低硫主焦煤供应偏紧的状态略有加强。进口方面，蒙古国生产正常，进口通关情况较之前回升，但受运输管控影响，相关资源日进口数量并不稳定。近期着重关注的风险点：蒙古国及澳洲进口炼焦煤的通关情况和焦化企业整体开工率情况，操作上建议投资者多单谨慎持有。

  春节期间国内港口动力煤现货价格暂稳运行，2日忻州动力煤车板价416元/吨(持平)，最新秦皇岛港山西Q5500动力末煤平仓价582元/吨(持平)，环渤海Q5500动力煤综合平均价格指数571元/吨(-1)。库存方面，3日统计环渤海三港煤炭港口库存1174.8万吨( -3.4)；国内六大电厂煤炭库存1641.7万吨(+60.5)；库存可用天数42.3天(+3.9)，最新六大电厂日耗38.8万吨/天( -2.3)。综合看来，春节期间下游电厂日耗降至低点，虽然近日寒潮再度影响我国大部分地区，但基本不可能会引起电厂日耗的快速大幅上行。产地方面，节前传出陕西省发文在2019年6月前持续开展煤矿安全生产大整顿，在该消息的刺激下期货市场快速拉高，随后逐渐回落。此外，限制澳洲炼焦煤进口的消息传出后，动力煤市场亦有一定的反应，建议在该消息被市场完全消化前谨慎持有动力煤多单并逢高减仓，后续操作需在各方面消息落实后重新评估基本面情况再做决定。

  春节前后，产品基本面整体较弱，如需求弱化加大、内地及港口排库等，供需端所引发的偏弱驱动明显；加之年末运力逐步停滞，产区多执行合同为主，该局面将贯穿整个假期。就节后市场来看，考虑传统下游复工迟缓、市场持续累积及川渝气头复工逐步释放背景下，短期甲醇基本面仍显弱，行情或维持偏弱震荡基调。值得一提的是，假期间国际、宏观等消息面对节后期现货影响亦需重视。节前甲醇主力1905合约期价维持震荡，持仓下降，截止2月1日，甲醇华东现货价格2455元/吨。基本面在政策向指引实质落地前难有改观，预计甲醇近期存在震荡筑底行情，故操作上建议激进者逢低轻仓试多，稳健者暂且观望为宜。

  春节假期前后，玻璃加工公司开工率逐步下滑，除部分外贸加工出口企业外，大部分慢慢的开始停工放假。为增加出库和回笼资金，大部分生产企业都推出一定的优惠政策，让贸易商和加工公司适量存货，但是幅度都不大。一方面当前生产企业库存相对合理，另一方面近年来经济效益尚可，春节期间所需的原燃材料基本准备妥当，没有较大的金钱上的压力。从反馈情况看，下游渠道存货积极性一般，对后期现货价格偏谨慎。节前玻璃主力合约1905期价维持震荡偏强格局，持仓下降，截止2月1日，河北安全5mm现货价格为1440元/吨。年前操作上稳健者建议观望为宜。

  春节期间USDA发布了2月份供需报告，报告预测18/19年度全球棉花产量2579.1万吨，较12月减少6.2万吨，同时期末库存调增了231万包。国内方面，节前郑棉主力宽幅整理，1月合约交割完成，仓单压力有所减少，外盘方面，近期ICE2号棉花近期在73美分/吨企稳，美国政府恢复运行，美棉数据恢复，内地棉农受棉价下跌影响，惜售情况突出，企业采收无量，加之销售风险较大，大部分处于停机观望,需求方面，节前，棉花企业急于回笼货款，因此放缓皮棉销售和籽棉收购加工的步伐，纺织企业节前补库情绪不高，看货和采买均不积极，下游需求疲弱，棉价承压。棉纱方面，棉纱主力震荡偏弱，国内需求疲弱，出口受阻，棉纱价格承压，操作上，短期建议区间内高抛低吸。期权方面，当前波动率在15%一线，操作上建议买入跨式组合。

  春节期间，美豆小幅走弱，整体维持横盘震荡走势。USDA二月供需报告中，2018/19年度巴西大豆产量下调500万吨至1.17亿吨，美豆产量下调152万吨至1.2366亿吨，美豆出口下调68万吨至5103万吨，美豆期末库存下调124万吨至2476万吨。美豆市场对二月报告反应平淡，等待2月14-15日将在北京举行新一轮贸易会谈指引。国内方面，节前补库导致近两周豆粕库存下降速度较快，且二月份进口大豆到港量偏低，节后补库预期也对豆粕起到一定支撑，但是，非洲猪瘟或导致生猪存栏一下子就下降，叠加南美大豆上市压力，导致豆粕中期走势仍不乐观。操作上建议暂且观望。期权方面，跨式期权策略做多波动率离场。

  加拿大菜籽陆续放行，菜籽紧张局面将有所缓解，节前菜籽库存大幅回升，但是受孟晚舟事件影响，中加关系仍不确定，油厂远期菜籽采购较少，3月份之后菜籽供应偏紧。截至1月25日当周，国内进口菜籽库存环比增加38.85%至50.75万吨，菜粕库存环比减少45.24%至1.15万吨。菜粕较豆粕走势偏强，但豆菜粕价差缩小后，菜粕消费受到抑制，此外，受制于全球大豆宽松供应压力，限制菜粕反弹空间。操作上建议暂且观望。菜油方面，截至1月25日当周，国内菜油库存环比减少16.75%至8.25万吨。菜油高位风险增加。操作上建议暂且观望。

  节前玉米价格震荡走强，1905合约盘终报收1873元/吨，周度上涨0.54%。玉米59价差-25，淀粉玉米5月价差467。市场方面，港口玉米价格稳定，锦州新粮15%水分1830-1835元/吨，较上周提价5-10元/吨，集港量1.5万吨。鲅鱼圈新粮收购价1815-1820元/吨，集港量1.8万吨。广州港二等陈粮散船报价1960-1980元/吨。山东深加工企业主流玉米收购价1940-2030元/吨，部分企业降价10元/吨。截止2019年1月20日，东北地区农户销售进度为50%，去年同期销售进度为71%，华北地区售粮进度为51%，去年同期售粮进度为50%。春节前，下游深加工企业原料库存多已备足，采购节奏放缓，开机率下滑。临近年底，生猪出栏增加，国内猪价持续下跌。另外非洲猪瘟仍在肆虐，养殖户补栏积极性低，且当前不少饲料企业备货已确定进入尾声，需求端显现疲弱，压制玉米价格上升空间。后期关注基层售粮节奏与用粮企业之间的博弈情况，天气，运输等不可控因素。淀粉方面，本周淀粉价格震荡走强，1905合约盘终报收2340元/吨，周度上涨0.85%。淀粉59价差-28。节前淀粉开机率72.71%，较前一周的71.37%增1.34个百分点。上周淀粉库存59.82万吨，较前一周的57.03万吨增加2.79万吨，增幅为4.89%。市场方面，山东，河北地区玉米淀粉市场主流报价在2470-2550元/吨，目前华北市场部分淀粉大单成交在2450-2480元/吨左右。临近春节，节日氛围浓厚，市场整体购销较弱，大多处于观望状态，淀粉上涨乏力，预计短期内仍是偏弱震荡为主。操作上，建议观望。期权方面，截止1月30日，玉米60日历史波动率分别为13.5%，略低于历史中性水平。短期内波动率放大的概率不大，玉米售粮进度依旧偏慢，预计年后现货压力依然存在，建议持备兑组合策略。

  节前豆一价格震荡走强，1905合约盘终报收3450元/吨，周度上涨0.35%。市场方面，国产大豆报价稳定，今年部分地区大豆受损，加上下游市场需求端持续低迷，对国产大豆市场形成利空。临近春节，贸易商大多停止购销，市场持续低迷，预计近期国产大豆整体弱势运行为主。节前豆二震荡走强，1905合约盘终报收2953元/吨，周度上涨1.06%。市场方面，预报显示南美作物天气改善，令美豆承压。全球大豆供应依旧宽裕，且临近年底，国内进口豆市场交投清淡，压制国内进口大豆行情。同时非洲猪瘟持续发酵，需求疲弱。假期美豆小幅下跌，USDA报告预计，美豆产量及库存均稍低于此前市场预期，但巴西产量稍高于此前市场预期，报告中行略偏多。后期进口豆仍将以偏弱震荡运行。操作上，逢低试多。

  春节前鸡蛋主力在3300元/500kg低位震荡，春节假期结束，终端需求回落，现货方面，今日全国大部分地区鸡蛋价格下降，平均价格在3.49元/斤，较前一日下跌0.06元，市场反应多数地区走货减少，下游要货积极性减弱。供给方面，据卓创资讯显示，2018年12月全国13个主产区在产蛋鸡存栏量为12.278亿只，环比跌幅0.51%，同比跌幅0.43%，从淘鸡方面来看，由于临近春节，1月份养殖单位淘鸡积极性逐渐提升，淘汰鸡出栏量显著增加。由于2018年下半年补栏量较多，预计后期鸡蛋供应会较目前偏宽松，春节效应逐渐消化，后市蛋价下跌风险加大，基本面氛围偏弱，操作上建议多单离场观望，激进者可逢高试空。

  春节期间ICE原糖上涨0.16%，上方13美分/磅压力较强，节前郑糖主力在5000元/吨一线区间震荡，持仓减少，广西云南天气主产区天气好转，国内需求较为平淡，糖价上方压力较大，需求方面，春节备货进入尾声，现货成交清淡，随着开榨进度的推进，预计后市糖价依旧压力为明显。目前新榨季开中，截止12月31日，广西全区共开榨糖厂76家，同比减少9家；共入榨甘蔗1065万吨，同比减少3万吨，产糖率10.66%，同比减少0.1个百分点，产销率65.73%，同比增加16.17个百分点，产销数据向好利好郑糖。国际方面，近期巴西中南部地区降水恢复，干旱天气有所缓和，利于作物生长，对于糖价有所利空，国际糖业组织ISO称泰国糖业公司预计2018-19年度糖产量降至1,350万吨，自上一年度的创纪录水平1,470万吨下滑。印度公布最新估产,从10月的3150万吨下调至3070万吨,预计2019/20榨季继续减产将对国际糖价有所支撑。操作上，建议投资的人区间操作为宜。期权方面，短期内建议以卖出期权为主，或构建做空波动率组合，收取权利金，赚取时间价值。

  春节期间，马棕维持震荡走势。CIMB/彭博/路透分别预期1月末马棕库存分别为304.2/303/307万吨，库存较上月环比下降，但整体水平仍偏高。由于印度调降棕榈油进口关税，1月马棕出口好转，检验测试的机构ITS和Amspec分别预估1月马棕出口较12月增加14.7%和15.5%。此外，马来西亚政府计划到2020年将生物柴油项目中棕榈油添加量由10%提高至20%，棕榈油生柴需求预期增加。国内方面，棕榈油处于消费淡季库存趋增，截至1月25日当周，国内棕榈油库存周环比增加7.28%至63.82万吨。在豆粕需求放缓背景下，国内油脂去库存走势延续，但棕榈油经过前期反弹，4850元/吨上方高位风险偏大，操作上建议暂且观望。

  在1月30日开启的中美贸易谈判中，中国提出采购500万吨美国大豆，对美豆形成支撑，但宽松供应格局限制美豆涨幅。马棕1-2月仓库存储下降预期对国际油脂形成支撑，但前期反弹已对此进行消化，油脂进一步上涨动力不足，高位震荡风险增加。国内方面，近期豆粕胀库缓解，或将导致后期开机率回升，从而使得豆油去库存速度放缓，1月25日当周，国内豆油库存周环比减少4.48%至134.62万吨。豆油关注5800元/吨压力，操作上建议暂且观望。

  节前备货结束，本周苹果价格震荡走弱，1905合约盘终报收10901元/吨，周度下跌1.62%。市场消息，栖霞产区仅仅个别冷库还有包装走货，多数冷库已经陆续放假，产区交易陆续停止，行情平稳收尾，目前纸袋富士80#以上三级果价格在2.50-3.20元/斤，纸袋富士80#以上果农货一二级价格在4.00-5.00元/斤。沂源产区仍在包装发货的冷库仍有一定的数量，多是一些市场档口客商按需继续采购，成交以质论价。目前纸袋75#以上好货价格在3.00元/斤左右，差货价格在2.40-2.60元/斤。洛川产区冷库多数均已停工放假，包装拿货情况非常零星，交易基本停止，当前果农货70#以上报价3.50-4.00元/斤，70#起步客商统货价格在4.50元/斤左右，纸袋秦冠75#以上报价3.70元/斤左右。截止1月30日，仓单数量为564张。总的来说，产区冷库陆续停工放假，除个别冷库因客商有需求，仍在继续包装发货外，各产区交易基本停止，年前交易收尾。操作上，暂时建议观望。