近日，爱丽家居发布了招股书，拟在上交所公开发行6000万股，占发行后总股本比例为25%，计划通过本次IPO募集资金约10.1亿元，其中2.2亿元用于补充流动资金，其余将投向PVC塑料地板生产基地建设项目、PVC塑料地板生产线自动化建设项目和研发总部大楼建设项目。

  然而《华夏时报》记者发现，爱丽家居存在严重依赖大客户、受中美贸易摩擦影响较大等情况。

  资料显示，爱丽家居是一家PVC塑料地板生产及出口企业，主营业务为PVC塑料地板的研发、生产和销售，具体产品有悬浮地板、锁扣地板及普通地板等，截至2018年6月30日，爱丽家居已拥有21项专利，其中发明专利5项，企业具有的悬浮地板专利技术系行业内独有的生产技术。

  从产品分类上来看，从2015年到2017年，爱丽家居悬浮地板的销售额逐步下滑，从2015年的5.31亿元下滑至2017年的3.9亿元，在营收中的占比从66.43%下滑至37.02%，2018年上半年的销售额占比更是下滑至24.88%。

  与此相对的是，锁扣地板的销售额出现爆发式增长，2015年爱丽家居销售锁扣地板的金额为8702.88，在公司营收总额中的占比刚到一成，然而在接下来的两年里快速上升，到了2017年底，锁扣地板销售额已达到4.44亿元，在营收中的占比高达42.19%，2018年上半年这种趋势仍未止住，去年上半年锁扣地板销售额为3.99亿元，占比升至56.75%。

  而普通底板的销售额总体呈现下滑趋势，2016年，爱丽家居的普通底板销售额同比增长25.48%左右至1.97亿元，2017年全年稍有下滑，到了2018年上半年，普通底板销售额1.02亿元，在营收中的占比下滑至14.47%。

  记者注意到，虽然锁扣地板在爱丽家居营收中占比慢慢地提高，然而其锁扣地板的产品有普通锁扣地板和硬塑锁扣地板，其中硬塑锁扣地板毛利率相比来说较低，近年来，爱丽家居的硬塑锁扣地板的销售占比从2015年的1.16%急剧上升至2017年的75.22%。这也导致爱丽家居产品主力军——锁扣地板的毛利率下降较多，从2015年度的41.73%下滑至2018年上半年度的19.3%。

  根据招股说明书，2015年至2018年上半年，爱丽家居实现的营业收入分别是8亿元、9.56亿元、10.55亿元和7.05亿元，2016年、2017年的营收分别同比增长19.45%和10.36%；2015年至2018年上半年，净利润分别为1.19亿元、2.19亿元、1.15亿元和7931.33万元，其中2016年同比增长了84%，而2017年却增收不增利，净利润同比下滑47.64%，且绝对值不敌2015年。

  对于业绩不稳定的情况，爱丽家居工作人员回复记者称，2017年净利润相较2016年减少，还在于，一方面公司做股权激励，本期确认计提股份支付费用 5154.6 万元，使得当年度管理费用较高；另一方面，2017年人民币持续升值导致公司当期汇兑损益大幅度上升，使得当年财务费用相对较高。

  据悉，爱丽家居的业务以欧美地区出口为主，外销收入在主要经营业务收入中的占比在96.7%~98.3%区间，其中美国市场收入在公司出售的收益中的比重在八成左右。

  爱丽家居表示，公司已采取了必要的外汇管理措施，减少汇率波动对公司业绩的影响。但美国贸易政策将对公司业务产生直接影响，2018年9月24日，美国对大约2000亿美元的中国进口商品征收10%关税，公司的产品在此次加征一定的关税产品清单之列。根据美国白宫发布的官方声明，未来仍可能会对公司产品征收25%的关税。公司已与主要客户进行产品价格协商，基本的产品加征一定的关税对公司经营业绩影响相对有限；但不排除随着未来贸易政策的恶化，公司需要承担较多价格转嫁，从而经营业绩出现较大不利变化。

  招股书披露，爱丽家居的第一大客户为美国VERTEX公司，报告期内对后者出售的收益分别达到6.8亿元、7.7亿元、8.97亿元和6.13亿元，占各期营业收入的占比分别是84.77%、80.45%、85.03%和86.96%。

  “若单一大客户经营情况出现不利变化，对大客户具有重大依赖的公司经营业绩也将遭受巨大打击。”江苏一位券商人士人为，“尤其是在这个大客户还是美国企业的情况下，爱丽家居未来的业绩如何表现还要叠加考虑中美贸易摩擦不确定因素的影响。”

  资料显示，爱丽家居的实际控制人为宋锦程、宋正兴父子，合计控制公司96.73%的表决权。

  宋锦程还曾经控股江苏优程塑料有限公司（下称“江苏优程”）、张家港保税区达元贸易有限公司（下称“达元贸易”）和张家港金盟企业管理有限公司（原名金盟塑料制品（张家港）有限公司，下称“金盟有限”），这三家公司均与爱丽有限（爱丽家居前身）存在关联交易。

  江苏优程主要向爱丽有限出租房屋、土地和机器设备；达元贸易主要与爱丽有限存在PVC树脂粉等原材料的购销业务；2015 年至 2017 年，爱丽有限向金盟有限采购塑料磨砂片用以生产PVC塑料地板，采购金额分别为6868.76 万元、8347.02万元和4165.74万元，占当期经营成本占比分别是 12.57%、13.38%和5.46%，爱丽有限还将自有房屋出租给金盟有限，双方产生一定的租金和代缴电费的交易。

  而爱丽有限在2017年8月用三种方式直接“消除”了上述关联交易以及可能的同业竞争。

  2017年8月25日，爱丽有限召开股东会，同意宋锦程以其持有的达元贸易70%股权、施慧璐以其持有的达元贸易30%股权对爱丽有限增资，达元贸易股权的整体评估值为15099.16万元；三天后，爱丽有限召开股东会同意以3112.97万元收购宋锦程、宋正兴持有的江苏优程 92.86%、7.14%股权；同一天（2017年8月28日），金盟有限唯一股东金盟贸易（宋锦程全资控股）做出决定，同意金盟有限将其经营性资产和负债转让给爱丽有限，并签订了《资产转让协议》，约定本次转让的标的作价15813.87万元。

  记者注意到，爱丽有限收购这一些企业股权或资产的交易对价，均与评估值相当，未产生任何溢价。对此，《华夏时报》记者将持续关注。